(Summary description)凯联点金：定增如何赚钱？投资者如何享受定增红利？（２０２０年３月４日）

 

定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的一种再融资方式。从2011年起，A股市场定向增发融资规模已超过IPO的融资规模，定向增发已经成为上市公司再融资的重要工具。

 

从以往表现来看，定增获得超额收益的概率很高，因此定增也是机构投资最青睐的投资产品。定增融资受政策影响较大，随着证监会再融资新政的颁布实施，定增融资全方位松绑，定增再度吸引投资者的眼球。

 

定增政策红利：再融资新规松绑，定增项目享受政策红利

近期监管层出台再融资新规，从供给两端全方位松绑上市公司定增再融资，支持上市公司通过再融资做大做强。2019年10月中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理 办法》，通过多种方式鼓励上市公司并购重组。并购重组与定增以及减持政策放宽，定增政策红利多多，其中主要包括：定增发行价折价率最大8折；定增股份锁定期缩短至6月（竞价发行）或18月（定价发行）；定增股份减持不受此前减持规则的限制。

 

定增处于最佳窗口期，目前市场估值处于偏低水平

A股市场经过前几年调整后，大盘主要指数的估值低于历史均值。从估值水平和市场点位来看，此时参与定增投资成本较低。

 

A股市场中长期期看好

在金融市场资金面持续宽松、无风险利率下降的大背景下，A股市场中长期看好，通过精选具有成长性的公司能够获得更高的超额回报。

 

定增超额收益来源：定向增发收益=折价率+市场波动收益（β）+个股成长性收益（α）​

首先，按照再融资新规的规定，定增的增发价最大折价率为发行日前20个交易日均价的8折，具有较好的安全垫。

其次，目前A股市场估值和市场点位处于历史相对偏低水平，未来大盘上涨空间大于向下调整的空间。目前参与定增，从大盘波动来看，收益大于风险；

第三，公司的成长性将是最主要的超额收益来源。我们通过对定增标的基本面、财务状况、所处行业等全面严格的筛选，选择基本面良好、行业处于上升周期、盈利确定性高的标的，确保公司盈利的成长性，同时规避未来可能“踩雷”的风险。保守估计今年增发募资规模将超过 1.8 万亿，创历史新高，项目资源十分丰富，有利于从中精选定增标的。

 

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