(Summary description)凯联点金：新《证券法》正式实施，注册制将分步推进（2020年3月2日）

 

3月1日，新《证券法》正式实施。新法在全面推行证券发行注册制、提高证券违法成本、完善投资者保护、强化信息披露义务、压实中介机构责任等方面有重大制度创新，对打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场意义重大。新《证券法》最大的制度创新就是证券发行全面实施注册制。

 

1、注册制将全面推行实施：新的证券法实施之后，不仅股票和债券发行注册制，预计未来存托凭证（CDR）、资管产品和资产支持证券（ABS）发行也都将实施注册制。

 

2、注册制分步有序渐进推进。债券发行注册制已经于3月1日率先落地实施。股票发行注册制将先试点后推广，稳步推进。去年在科创板推出之后，注册制已经率先在科创板试点。根据高层部署，在总结科创板试点的基础上，随后注册制将在创业板试点。最后推广到中小板和沪深主板市场。证监会表示，注册制的推进，将充分考虑市场实际，特别是要把握好证券发行、证券注册、市场承受能力有机统一衔接，按照国务院的统一部署，分步、稳妥推进。

 

3、目前实行双轨制运行的过渡安排。对于目前尚未实施注册制的板块和品种，还将继续适用修改前的证券法中关于证券发行核准的规定。也就是在过渡期，注册制将与核准制双轨并行实施。

 

4、从科创板试点来看，中国实施的注册制有以下特点：（1）注册制不是取消IPO审核，而是将审核的权力下放到交易所；（2）注册制发行条件放松，主要是取消财务方面的盈利要求，但对发行公司的其他条件要求更严，如对发行主体和关联人的社会责任要求更高，对信息披露的完整性要求也更高；（3）注册制发行过程将更加市场化，尤其是IPO发行定价，将更主要反映投融资双方的博弈结果，发行市盈率的限制将不复存在。

 

5、新证券法实施有利于中国资本市场的长期健康发展。一方面，注册制将有利于吸引更多的优秀公司上市，有利于提升上市公司质量；另一方面，新证券法的实施，加上之前出台的再融资新政，意味未来中国股市将迎来大扩容。证券法修订和注册制全面的实施，根本上还是为证券融资服务，提升整个社会的直接融资比例，是为了资本市场更好为实体经济服务。

 

科创板的注册制流程

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