2018年中国游戏市场回顾，版号重启带来曙光

2018 年游戏行业增速明显放缓，端游页游乏力，增量全部来源手游。2018 年手游市场规模同比增长 15.4%，用户规模同比增长 7.3%， 超市场预期。版号重新放开后的手游市场在各大细分游戏市场展现出潜力：1） 移动电竞保持较高景气度，竞技类游戏流水占比递增，多品类竞技游戏突破 终端壁垒；2）小游戏异军突起，全球互联网巨头纷纷布局小游戏行业，推动 小游戏的爆发性增长；3）女性向表现突出，女性用户潜力巨大，女性向游戏 正成为新的风口。

1.市场规模：行业步入成熟期，端游页游下滑，手游保持增长

2018 年游戏市场实际销售收入为 2144.4 亿元，同比增长 5.3%。相比前几年增速进一 步放缓，首次降至 10%以下。细分市场看，手游营收 1339.6 亿元，占比 62.5%；端游营收 619.6 亿元，占比 28.9%；页游营收 126.5 亿元，占比 5.9%，其余家庭游戏机和单机游戏合计占比 0.6%。

图 1：中国游戏市场实际销售收入及增长率

资料来源：伽马数据，招商证券，凯联资本

图 2：2018 年各细分类型游戏的市场占比

资料来源：伽马数据，招商证券，凯联资本

2. 细分市场展现潜力：移动电竞、小游戏、女性向表现突出

移动电竞保持较高景气度

近年，随着电子竞技市场认可度的提升，其用户和市场规模增速均超出行业整体平均。 根据伽马数据统计，2018 年电子竞技的用户规模达到 4.28 亿人，同比增长 17.5%；在 用户规模增长的同时，国内电竞市场的规模在整个中国游戏市场的比重也在不断上升， 2018 年中国电子竞技游戏实际销售收入占比达到 39%。

小游戏异军突起

2018 年是小游戏的大年，全球互联网巨头比如腾讯、谷歌、脸书纷纷布局小游戏行业， 推动小游戏的爆发性增长，在 2018 年下半年期间小游戏上线数量增长到 7000 个以上。 国内微信、今日头条等多个重量级平台相继开通小游戏功能，根据腾讯的公开信息显示，微信小游戏取得了 4 亿的 MAU，10 款小游戏安卓内购的流水以及 11 款小游戏广告月 度流水均取得了超千万的成绩。目前小游戏类别上主要以社交休闲类为主，在玩法、美 术、剧情、音乐上具有一定创新和灵活性。

女性用户潜力巨大，女性向游戏正成为新的风口

在如今中国游戏市场上，女性用户规模迅速扩张。根据伽马数据以及 talkingdata 显示， 从 2013 年到 2018 年，女玩家数量不断增长，从不足 8 千万人到如今的 2.9 亿人。

根据伽马数据对女性用户市场的调研，发现女性用户未来仍有较大的消费市场，消费规 模也在逐年攀升，但是由于 2018 年版号问题，较多针对女性市场的产品未能上线，比 如叠纸网络研发的《闪耀暖暖》还没取得版号，因此预计 2019 年女性向游戏会得到进 一步的发展。

3. 行业内公司分化，二八效应加强

腾讯和网易作为中国游戏市场龙头，在手游市场持续发展的情况下，合计营收在 2016 年占据市场的 65%以上，2017 年合计占据 75%以上，2018 年前三季度合计占据 80% 以上，与其他企业进一步拉开巨大差距。而在 2018 年 Q3 的财报中，两者继续领跑。

2018 年收入前 10 移动游戏

资料来源：伽马数据，招商证券，凯联资本

2. 行业政策：版号暂停在于监管机构调整，2018 年 12 月审批重启

2018 年 3 月，原国家新闻出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项》称，由于机构 改革，版号无法核发，游戏版号审批暂停。同年 6 月，游戏备案入口全面关闭。但这并 非是因为监管部门对游戏行业的不满，而是正常的部门调整。根据 3 月 21 日新华社的 消息，中共中央印发了《深化党和国家机构改革方案》中提出，中央宣传部统一管理新 闻出版工作，将国家新闻出版广电总局的新闻出版管理职责划入中央宣传部。而这也意 味着游戏版号的管理部门由原来的广电总局变成了中宣部。

总量控制，重开后版号数量减少

2017 年到 2018 年 3 月期间，每个月版号审批个 数基本处于 600-900 个之间，2017 年审批数达 9384 款，其中棋牌类占比约 39%；2018 年 8 月相关部门提出游戏总量调控之后，市场预计版号数量明显减少。2018 年 12 月， 版号重启。从进度方面看，超出预期，前期普遍认为版号开放在 2019 年第一季度；从 审批数量看，数量锐减基本符合预期，12 月 19 日首批获得版号的游戏 80 款；10 天之 后第二批获得版号的游戏 84 款；1 月 7 日再发放第三批版号，共 93 款；1 月 13 日审 批 95 款；1 月 22 日审批 95 款。如果维持目前的发放节奏，平均每个月发放游戏数量 在 270 个左右，比版号暂停之前有较大幅度的减少。

“移动-休闲益智”类游戏受到限制。

值得注意的是，棋牌类游戏在历年审批的游戏 中占比较大。但在目前发放的五批共 447 款游戏版号中，仅有 1 款 PC 端的棋牌类游戏 取得了版号。考虑到头部游戏公司所发布的游戏普遍以精品重度游戏为主，符合价值观 和正能量的要求，极少制作棋牌类游戏，这一变化对头部公司造成的影响十分有限。