债券通”首秀，66万亿市场打开！

要点：7月3日，境外投资者经由香港投资内地银行间债券市场的“北向通”开通试运行。“债券通”的正式启动是继沪港通、深港通后，内地与香港资本市场间的又一大盛事。“债券通”首日开门红，全天交易额70.48亿元，体现出了不凡的业绩表现。

一、读懂债券通

“债券通”包括“北向通”及“南向通”两类，现只开通“北向通”。

先开“北向通”原因：一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求。近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升，国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。 另一方面，先开“北向通”也符合分步实施、稳妥推进的原则。“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战，有必要分步实施。

另外，“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定，有利于防止跨境资金大进大出。

而港股通当初是双向开通。开通以来，沪港通南向资金达到4189亿，北上资金只有1579亿，前者是后者的2.6倍。本来是互通有无的，结果基本便宜了港股，内地投资者一股脑都往外跑了。

目前，“债券通”只有机构投资者可以参与“北向通”，而个人和企业投资者无法直接参与。中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为：这个债券通目前只针对机构投资者，将来也可能会逐渐的推广到普通投资者。

机构投资者主要包含以下：

债券通可在银行间市场参与一二级现券交易，包括以人民币计价的各类债券，包括国债、地方政府债、同业存单、资产支持证券等。投资额度并无限制，主要采取做市机构的交易模式，境外投资者可通过“请求报价”进行交易具体报价模式为下图所示。

二、“债券通”的开通对投资者有何影响？

短期内，“债券通”的开通对普通投资者影响不大。但长期看，拓宽了投资者的投资渠道，使得市场更加活跃。待“南向通”开通后，我们可买到更加“国际化”的产品。

1、年均千亿资金进场可期

中国是全球最重要的债券市场之一。人民银行数据显示，截至2017

年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。

中信建投固收首席认为，债券通有望让国内利率债的海外配置提升1.5万亿元人民币。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快中国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。

2、有利于推动境内外债券市场融合发展，助力人民币国际化

交通银行首席经济学家连平表示，债券通为境外人民币回流境内增添了新渠道，有利于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场。

“债券通”为境外人民币回流境内又增添了新渠道，对于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场将发挥积极作用。对未来人民币国际化将起到全局性的支点作用，也将提高境外投资者对人民币资产的配置和流动。

3、“债券通”将促成债市更加规范化

随着债券市场对外开放程度进一步提高，境外投资者参与范围逐步扩大，国内债券市场将加快融入全球金融市场，进而通过开放倒逼债券市场加快改革创新，健全相关体制机制、完善基础设施建设、推动提升评级承销等配套服务水平。

4、长期来讲，也会拓宽投资者的投资渠道

“债券通”开通以后，债市参与者更广、资金更多，市场更活跃。“南向通”开通后，国内投资者也可以购买国外的债券产品，丰富投资组合。

虽然债券市场不对个人投资者开放，但是个人投资者借道债券基金也能够间接受益。