(Summary description)凯联点金：通胀继续攀升，疫情加剧通胀压力2020年2月11日

 

1月通胀创新高。最新数据显示，今年 1月CPI同比上涨5.4%，创2011年10月以来最高水平，涨幅较上月扩大，超出市场预期。我们预计，近期猪肉供应依然偏紧，叠加突发新冠肺炎疫情对生产端和需求端的影响，一季度通胀依然面临较大压力。

 

猪肉仍是通胀的主要推动力。2020年1月CPI同比上涨5.4%，环比上涨1.4%，涨幅均有所扩大。CPI同比涨幅较上月扩大0.9个百分点，主要是由于春节因素和猪肉价格上涨，导致食品价格上涨。同比来看，１月食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点。而食品中，猪价对CPI的边际拉动最大，CPI猪肉价格同比从12月的116%上升到129%；鲜菜价格同比上涨17.1%，涨幅扩大6.3百分点。非食品中，部分服务价格上涨明显，其中医疗服务和教育娱乐分别上涨0.6个百分点和0.4个百分点。总的来看，春节错位和低基数是通胀上涨超预期的主要原因。

 

展望一季度通胀仍将面临较大压力。一是受非洲猪瘟疫情的影响，去年生猪产能急剧下降，到去年底有所恢复，但目前依然处于较低水平，猪肉供应仍然面临较大缺口，预计猪肉价格仍将维持在高位；二是新冠肺炎疫情爆发，亦对通胀形成一定压力，但总体影响有限。一方面，疫情导致部分医疗防护用品需求激增，部分企业推迟复工，一些地区交通管制等，影响部分商品的供应；但另一方面疫情又令餐饮、住宿、旅游、交通运输等行业需求受到抑制。我们认为，未来两个月通胀仍面临压力，将维持高位运行，但继续大幅攀升的可能性不大。

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