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凯联点金：CPI超预期反弹，PPI降幅加快收窄（2021年1月11日）

 

最新数据显示，2020年12月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，较上月反弹0.7个百分点；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点；CPI与PPI回升幅度均超预期。2020年全年CPI同比上涨2.5%，PPI同比下降1.8%。

国内极寒天气和猪肉价格反弹驱动CPI强劲反弹。12月食品价格，由上月下降2.0%转为上涨1.2%，影响CPI上涨约0.26个百分点。最近的极寒天气导致食品类价格上升明显，叠加物流成本增加的作用下，鲜菜和猪肉类环比分别上升8.5%和6.5%。食品项中猪肉价格反弹最为明显，11月同比下降12.5%，12月降幅大幅缩窄至1.3%。本次猪肉价格的反弹，超出季节性，主要是从11月底开始。主要原因是：1）进口冻肉的减少；2）寒潮影响屠宰企业采购意愿，对生猪调运有一定影响；3）玉米大豆等农产品价格上涨带来一定比价效应和价格传递效应；4）季节性因素。我们预计，随着极寒天气的退去，生猪产能的逐步释放，未来食品项对CPI同比涨幅主要还是负面影响，CPI近几个月还是会相对低迷。

工业品价格继续回升，PPI降幅快速收窄。12月PPI加速回升，同比跌幅从11月的1.5%收窄至0.4%，环比上涨1.1个百分点，为2016年12月以来新高。其中，生产资料价格的改善比生活资料更加明显。随着经济不断稳步复苏，国内外需求持续改善，补库周期复苏动能愈发强劲，全球主要经济体的制造业PMI指数也均升至50%的荣枯线之上，大部分原材料价格持续上涨，推动PPI快速反弹。其中，原油价格已经回升至去年2月份（海外疫情爆发前）的水平，12月份NYMEX原油价格较11月上涨7.5%；LME铜的价格已经超过疫情前价格，12月份上涨2.5%。我们预计，伴随着需求回升、制造业补库存等因素影响，PPI还会持续回升。





图1、中国CPI和PPI同比走势（%）









资料来源：Wind，凯联资本投资研究部





 

 


 

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• Time of issue:2021-01-11
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